2021年之前，扫地机器人赛道被资本市场视为一座投资金矿，给予了十分高的估值溢价。龙头科沃斯在短短一年半的期间内大涨1300%，估值一度去到290倍。
然后超级估值泡沫分裂了。科沃斯现价依然较历史高峰回撤80%，市值蒸发超1100亿元。竞争对手石头科技则从泥潭里爬出，现价较2022年10月低位大幅上升150%。以后，石头市值559亿，为科沃斯的2倍，成功了绝地反杀。
以后，如何看待科沃斯的资本表现？未来会成功困境反转吗？
近日，科沃斯发布了最新效果单。2023年，营收155亿元，同比仅增长1.2%，其规模再创历史新高。归母净利润却仅仅只要6亿元，同比大幅下滑64%，较2021年巅峰的20亿元足足锐减14亿元。往年一季度，营收小幅增长，归母净利润再度产生下滑。
反观石头科技，2023年营收大增逾30%，归母净利润大增73%。往年一季度更是减速增长，归母净利润凑近翻倍。对比看，
科沃斯业绩大幅下滑并不能齐全归因于蹩脚的海外外微观经济环境，更多是自身运营战略产生了不少疑问。
详细来看，科沃斯品牌外销市场遭逢了“价增量减”，开售总额同比大幅下滑10%，而海外市场有较好表现，同比增长26%。另外，被市场给予厚望的添可品牌成功“以价换量”，外销下滑11%，外销增长41%。石头科技则在海外外市场齐头并进。其中，外销市场大增41%，量价维度均成功了双位数增长，外销市场雷同大增超20%。
再看盈利才干。截止往年一季度末，科沃斯开售毛利率为41.17%，较2022年末大幅下滑4.44%。反观石头科技毛利率一路走高，最新为56.5%，较2022年继续上升7.23%。
前者盈利才干降低，关键系行业强烈竞争之下带动产品均价降低。石头则逆势而动，高毛利的新品以及海外占比优化带来结构改善，驱动毛利率继续走高。
净利率方面，科沃斯2023年大幅回落至4%，往年一季度上升至8.6%，而2021年高达15.4%。全体看，公司开售总费用率出现继续走高态势，去年末高达43%，较2013年优化了一倍以上，致使于净利率表现不佳，并维持在低位。
反观石头科技，只管开售总费用率全体有所抬升，但毛利率继续上升，亦使净利率坚持相对高位，2024年一季度末为21.66%。
从以上外围财务数据表现及对比来看，大抵说明了缘何资本市场给予两家扫地机器人巨头一模一样的股价表现了。
2020年及以前，中国扫地机器人市场浸透率十分低，每台均价维持在1500元以下，关键系具有扫拖配置的机器拖地效果较差，且抹布须要人工荡涤，生产体验较差。
2020这一年，拖地、抹布自清洁等技术得以打破，并继续在导航系统、清洁系统、续航系统、交互系统等方面启动技术迭代，愈发满足生产者外围诉求，浸透率有较大幅度的上升——
多少钱方面，扫地机器人产品由于配置参与或体验优化，越卖越贵。据奥维云网数据显示，2020-2022年，中国扫地机器人的批发均价区分为1687元、2424元、3175元。其中，带自清洁配置的基站类扫地机器人线上均价区分为3992元、4021元和3964元。
扫地机器人多少钱逐年抬升多少钱，逐渐超出世产者所接受的预期。据QuestMobile数据显示，年轻用户线上生产才干在3000元以上的个体占比仅为9.3%。另据《2021 年扫地机器人市场白皮书》，93%的生产者能接受的扫地机器人的价位小于3000元。
2022年下半年，科沃斯率先降价，开启内卷形式。
当年12月，主销产品T10 OMNI的多少钱比6月单价降低20%，X1 OMNI单价降低了15%左右。2023年上半年，科沃斯扫地机器人线上均价为3788元，同比降低8.4%。线下批发均价4457元，同比降低15.7%，局部上流产品甚至降价超20%。
科沃斯此举，带动竞争对手纷繁效仿，多少钱战曾经无法防止。
销量方面，2020年中国扫地机器人为654万台，较2018年累计增长139%，然后销量有所下滑。2023年为458万台，较2020年鼎峰下滑30%，回到2017年时的水平了。
销量下滑关键有两慷慨面起因。
，疫情冲击，造成微观经济增速下了台阶，过去几年出现的良好生产更新趋向被终止，生产升级现象却愈发清楚。这在很多生产畛域均得以表现，包含休闲零食、榨菜、卤制品、配置性饮料等。
，扫地机器人平均单价下跌过快，超出个别生产者接受才干，且不符合生产升级大环境，影响了销量表现。
在此大背景下，中国扫地机器人的行业格式也进入了重塑阶段。2019-2023年，TOP5的市场占有率从70%进一步优化至93%，出现寡头垄断局面。
2018年及以前，科沃斯在国际市场的占有率常年坚持在50%-60%，而尔后进入降低通道。据观研网统计京东平台数据，科沃斯2023年市场开售额占有率为36%，排名第二的是石头，占比25%左右。另外，追觅、米家、云鲸市占率区分为14%、10%、10%。
最近三年中国扫地机器人销量不佳，但开售总规模依然继续增长（增速放缓），关键系降价拉动。
但降价无法继续，目前国际市场曾经从技术迭代驱动涨价切换至以价换量的形式中来了，未来恐将愈加内卷。
海外市场是中国扫地机器人企业关键潜在增长点。其中，石头科技2019年境外支出仅5.8亿元，2023年曾经收缩至42.3亿元，占总营收的比例从13.8%曾经优化至48.87%。此外，追觅科技2023年国际区业绩同比大增逾120%，在意大利和德国市场占有率均超越37%，均位列第一。在西北亚市场，追觅2023年四季度市占率也处于第一名。
科沃斯海外市场开展更早。2023年境外支出65亿元，占比42%,而2015年营收为12.5亿元，占比就曾到达46.4%。
以后，中国扫地机器人企业在海外市场攻城略地，展现出弱小的竞争实力。
2022年，中国自主品牌在世界市占率为50%左右。其中，西北亚为68%，欧洲为55%。
国产品牌技术研发上游，产品力至少上游海外企业3-5年。比如，科沃斯、石头旗舰机早就融合了自清洁、自集尘配置的全能型扫拖一体。而深耕行业的老牌巨头iRobot在去年3月时最上流的产品仅包含自集尘性能。
技术上游之下，国产品牌商在海外市场主打中上流畛域。以美国亚马逊平台为例，科沃斯爆品价位段800美元，科沃斯更是到达1400美元，清楚高于iRobot。
以后，海外市场产品结构从单产品为主逐渐过渡至基站类默认导航为主，致使于多少钱中枢还有较大抬升空间，与中国市场2017-2022年开展的期间比拟相似。
总之，谁在海外市场抢占更多市场份额，尤其是上流畛域，谁就有更好的生长性预期，资本市场给予的估值或者会越高。
2022年，石头科技在海外市场推出s7 Max V 系列，其全能基站产品售价1399美元，系公司首款定价超1000美元的海外产品。2023年，再度推出S8产品，其上半年北美营收同比大增近60%。
科沃斯亦十分注重海外市场，产品曾经笼罩世界145个国度和地域。据市场关系数据显示，科沃斯地宝在澳大利亚、西北亚市场占有率超40%。科沃斯窗宝在德国市场占比达84%。
以石头、科沃斯、追觅等国产品牌的崛起，对iRobot形成了极大冲击，营收开局大幅下滑，市场份额继续收缩。毛利率水平从60%以上大幅下滑至无余30%，甚至低于开售毛利率。财务状况好转之下，市场传出要以14亿美元的多少钱卖身给亚马逊。
中国外乡扫地机器人企业在国际环境面临“以量换价”的内卷环境，增长天花板并不高。而海外市场总体浸透率偏低，且还处于“量价齐升”阶段，有着不错的市场前景。
石头股价走出了与国际外企业不同的格调，关键系海外战略实施良好，拉高了资本市场对其生长性的预期。而科沃斯在国际市场遇到了清楚瓶颈，而海外市场虽有停顿，但开展速度并不快，无余以补偿外销市场的疲软，估值水平被压的很低。
总体来看，科沃斯尚未走出增长困境，还需更多时日观察。
但在资本市场大环境回暖之下，估值水平也存潜在修复驱能源。未来反弹有多高，选择起因依然是基本面改善的水平。
